2022年ロシア債務不履行

ロシアは2022年6月27日に外貨建て債務の一部について（資金がユーロクリアで滞ったため^[1]）債務不履行（デフォルト）となり、そのようなデフォルトは1918年以来初めてとなった（1998年のロシア財政危機時はルーブル建て債券のデフォルトであった）^[2][3]。その前の6月2日、ロシアは30日間の猶予期間中の利息分190万ドルの支払いを履行しなかったが^[4]、ロシアの外貨建て債務は、7500万ドル以上の不払いがあった場合にのみ、外貨建てロシア国債すべてをデフォルトとみなす「クロス・デフォルト」と判断されるため、ロシア政府の190万ドル分の不払いが、クレジットイベント（信用事由）、デフォルトに相当すると判断されたものの、クロス・デフォルトとはならなかった^[5]。本件は、米国およびEU当局による制裁によりドルでの支払いが不可能だったため、テクニカルな問題によりデフォルトとなったが^[6]、実際の債務支払い能力の欠如を示すものではなかった。

背景

2022年のロシアによるウクライナ侵攻を受けて、米財務省は2022年2月に世界経済からロシアを切り離すべく動き、ロシア中央銀行が米国内に保有していた資産を凍結し、ロシア直接投資基金に制裁を課すと発表した^[7]。ロシアのアントン・シルアノフ財務相は3月13日、ロシアの中央銀行が保有する外貨準備と金のうち、約半分にあたる3千億ドル分が、米欧日などによる経済制裁で凍結されていると述べた^[8]。

バイデン政権は当初、ロシアが米国の金融機関に保管している多額の資金をソブリン債の必要な支払いに再利用し続けることを許可していた。しかし4月4日、米財務省はロシアが債務返済のために米国の銀行に保管されている資金を引き出すことを禁止した^[9]。

2022年4月4日、ロシアは債務の米ドル払いを怠り、同国の対外債務について厳密に言えばデフォルトとなった（そして猶予期間後、30日間の猶予期間の利息約190万米ドルを支払わなかったため実際にデフォルトに陥った）。4月8日、米格付け会社S&Pグローバルは、ロシアがドル建て国債の償還と利払いを自国通貨ルーブルで実施したことがルール違反に当たると判断し、ロシアの外貨建て国債の格付けを部分的なデフォルトと見なす「SD（選択的デフォルト）」に引き下げた上で^[10]、ロシアの格付けを全て取り下げたことを明らかにした^[11][12]。 選択的デフォルトは、借り手がすべての債務ではなく、特定の（外国、より正確には「外貨」）債務を履行しない場合に起きる^[13][14][15]。

ロシア政府が発行した2本のドル建て債券は2022年4月4日に満期を迎えた^[13]。4月5日、ロシアは米国の銀行に保有されている6億ドルの準備金からドルで債券保有者に支払おうとしたが、これはウクライナ侵攻に対するロシアへの制裁の一環として米国によって阻止された^[16]。

ロシア政府には契約上の義務を果たすために30日間の猶予期間が設けられていたが、S&Pグローバルは、「投資家が受け取ったルーブルを当初の支払額に相当するドルに両替することは不可能で、政府が30日の猶予期間中にそうした両替を行うこともないと現時点で予想している」と述べ、ロシアに対する制裁は今後さらに拡大する見通しで「海外の債権保有者に対する支払い条件を遵守する意思と技術的な能力が妨げられる」可能性が高いとしている^[13][17]。

以前、3月16日にロシアは新しい方法^[18] (米財務省外国資産管理局が発行した一般許可に基づき、5月25日まで有効)を通じて支払いに成功したため、テクニカルデフォルトを回避していた^[19][20]。ロシアはまた、債務不履行に追い込まれた場合に訴訟を起こすと脅し^[21][22]、2023年にデジタルルーブルを使った実際の取引を行うと表明した^[23][24]。

これに先立ち、ロシアのシルアノフ財務大臣は、ロシアは同国の外貨口座の凍結が解除された場合にのみ外貨債務を返済すると述べた^[25]。4月29日、ロシア財務省は、ドル建て債の支払い（2022年満期債権について5億6480万ドル、24年満期債権について8440万ドル）をドルで行ったと明らかにした（米国の経済制裁を受けていないロシアの住宅金融機関から、米BNYメロンを経て米シティバンクのロンドン支店に送られた^[26]）^[27][28]。5月4日、米国と英国の規制当局は5月2日を技術日付として支払いを承認した^[4]。

5月27日遅く、ロシア連邦証券保管振替機関（NSD）は、外貨建ての2026年および36年債償還の利払いについて、NSDの口座から引き落とされ預金者の口座に支払われたと発表したが、27日夜の時点で、ユーロ建てとドル建ての利払い約1億ドル相当が投資家の口座に入金されず、30日の猶予期間がスタートした^[29]。ロシアは支払期日の1週間前にあたる5月20日に利払い約1億ドルをNSDに送金した際、全ての義務を果たしたと主張していたが、関係者によると、資金はNSDから国際証券集中保管機関（ICSD）のユーロクリアバンクに移されたが、コンプライアンス（法令順守）上の理由でそこから動いていないという^[30]。債権者が27日までに受け取るはずだった利払いは、26年債償還が7125万ドル、36年債償還が2650万ユーロに上る^[29]。猶予期間最終日の翌日の27日、ムーディーズは「デフォルトに該当する」との見解を表明した^[31][32]。5月27日の期限後の次の支払いは、6月23日期限のユーロ債２本で2億3500万ドル^[33][34]。

世界の主要金融機関で構成するクレジットデリバティブ決定委員会は（6月）1日、ロシアの（4月4日が償還日だった）ドル建て国債の利払いに不履行が生じたとの判断を示した^[35]。30日間の猶予期間中に完了した元利金の支払いを巡り、当初の期日から遅れた分の利息（およそ190万ドル）が上乗せさせれなかったのは不払いにあたるとの投資家の主張を認め、発行時の約束通りに利払いなどが実行されないクレジットイベント（信用事由）にあたるとの判断を示した^[4][35][36]。

アルジェブリスのグローバル・クレジット・オポチュニティーズ・ファンドのポートフォリオマネジャー、ガブリエレ・フォアは、CDS契約上のデフォルトは「決定委員会がクレジットイベントを決議した時点で発生する。そしてそれが今回起こった」と指摘^[37][4][38]。「かなり少額で、デフォルトの定義は非常に技術的なものだが、5月25日から海外投資家が資金を受け取ることができていないようであれば、デフォルトはすぐにもっと重大なものになるだろう」と語った^[4]。

アントン・シルアノフ財務大臣は、ロシアには債務返済のためのドルとユーロの資金が豊富にあるため、デフォルトの状況を「茶番」として一蹴した。AP通信は、ロシアの対外債務の正式なデフォルトが確認されるには時間がかかると報じた。金融アナリストらは、ロシアには債務を履行するための多額の現金があり、米国に比べて対外債務が非常に少ないため、状況は独特であると述べた。

ロシアの外貨建て債務不履行

2022年6月27日、格付け会社ムーディーズ・インベスターズ・サービスは、5月27日が支払期日だった2本のロシアの外貨建て国債について「デフォルト（債務不履行）に該当する」との見解を表明した。発行時の条件に基づく利払いが30日の猶予期間内に実行されなかったことは同社の格付け定義上、不履行にあたると説明した^[31]。

脚注

表 話 編 歴 2022年ロシアのウクライナ侵攻
背景	ウクライナと ロシアの関係 （紛争勃発以前） ソビエト・ウクライナ戦争 ホロドモール ソビエト連邦の崩壊 リスボン議定書 ブダペスト覚書 トゥーズラの紛争 オレンジ革命 天然ガス紛争 ハリコフ合意 2014年ウクライナ騒乱 親ロシア派の騒乱 ウクライナ紛争 (2014年-) 2014年クリミア危機 タイムライン ロシア軍の侵攻 ロシアの情報戦 リトル・グリーンメン ロシアへの併合 ロシアによるクリミア・タタール人迫害 ケルチ海峡事件 クリミア大橋 ドンバス戦争 ドネツク人民共和国 ルガンスク人民共和国 ハリコフ人民共和国 ミンスク議定書 ミンスク2 ウクライナ統合軍事作戦 ロシア=ドネツク・ルガンスク間の相互支援協定 ウクライナの脱共産主義化 ロシア・ウクライナ危機 (2021年-2022年) ロシア側の主張 ロシア人とウクライナ人の歴史的一体性について ドネツクとルガンスクの独立承認について 特別軍事作戦の実施について ウクライナにおける「ネオナチ問題」 ウクライナ東部・南部4州の併合について
軍事衝突の一覧	タイムライン 2022年2-4月 5-8月 9-12月 2023年1-4月 5-6月 7-8月 9-12月 2024年1-4月 キーウ攻勢 アントノフ国際空港の戦い チェルノブイリの戦い イヴァンキウの戦い マカリウの戦い キーウの戦い ロシア軍の車列 ホストメリの戦い ヴァスィリキーウの戦い ブチャの戦い 虐殺 イルピンの戦い 避難民への砲撃 ブロバルイの戦い スラブチッチの戦い ボロディアンカ爆撃 北東部攻勢 フルーヒウの戦い ハルキウの戦い コノトプの戦い スームィの戦い トロスティアネッツの戦い チェルニーヒウの戦い ブレッドラインへの攻撃 アフトゥイルカの戦い レベディンの戦い ロムヌィの戦い イジュームの戦い 集団墓地 ドベンケの戦い スタロビルスクの戦い 北東部国境での衝突 東部反攻 バラクリヤの戦い シェウチェンコヴェの戦い クプヤンシクの戦い 南部攻勢 ズミイヌイ島攻撃 ベルジャーンシクの戦い ベルジャーンシク港攻撃 エネルホダル包囲戦 ヘルソンの戦い ヘルソン空港攻撃 ヘルソンの解放 メリトポリの戦い トクマクの戦い ムィコラーイウの戦い クラスター爆撃 州庁舎への爆撃 ザポリージャの戦い ザポリージャ原子力発電所 ボズネセンスクの戦い フリャイポレの戦い ホルリウカ攻勢 ダヴィディウ・ブリドの戦い 夏季反転攻勢 南部反攻 ドニプロ戦線 カホフカダム破壊事件 東部攻勢 アウディーイウカの戦い マリンカの戦い マリウポリの戦い アゾフスタリ製鉄所 劇場への爆撃 芸術学校への爆撃 病院への爆撃 ヴォルノヴァーハの戦い 第一次クレミンナの戦い ルビージュネの戦い ポパスナの戦い ドンバスの戦い ドネツ川の戦い リマンの戦い セベロドネツクの戦い ビロホリウカの学校攻撃 トシュキウカの戦い スヴャトヒルシクの戦い リシチャンシクの戦い シヴェルシクの戦い オレニフカ捕虜収容所爆発 バフムートの戦い ソレダルの戦い ヴフレダールの戦い 第二次リマンの戦い 第二次クレミンナの戦い スヴァトヴェの戦い パウリウカの戦い ロシア国内 への攻撃 ロシア西部への攻撃 ロシアの謎の火災 クレムリンへのドローン攻撃 ベルゴロド州への攻撃 ワグネルの反乱 ミサイル攻撃 リヴィウ オデーサ チュグエフ空軍基地 ミルレロヴォ空軍基地 チョルノバイフカ ジトーミル空港 チェルニーヒウ ハルキウ州 州庁舎 クラスター爆撃 2月 3月 4月 ヤーヴォリウ軍事基地 デリアティン デスナの兵舎 ドネツク キーウのショッピングセンター クラマトルスク駅 ヴィーンヌィツャ 1回目 2回目 クレメンチュークのショッピングモール セルヒーウカ チャシブヤール ノヴァ・カホウカ ドニプロ 白リン弾の使用 クリミアへの攻撃 ノヴォフェドロフカ チャプリネ駅 ザポリージャ 民間人の車列 住居ビル ウクライナ全土 ポーランドへのミサイル着弾 ドニプロの集合住宅 セヴァストポリ海軍基地 その他 偽情報 ウォロディミル・ゼレンスキーの暗殺未遂 沿ドニエストルへの攻撃 ノルドストリームへの破壊工作 クリミア大橋爆発 「併合」地域への戒厳令布告 2023年ウクライナの反転攻勢 ロシア連邦軍の 占領地域 （支配状況） 占領地域 ヘルソン州 軍民行政府 平和と秩序のための救済委員会 ザポリージャ州 スームィ州 ハルキウ州 ドネツク州 ルハーンシク州 ムイコラーイウ州 「住民投票」によって ロシアが「併合」した地域 ロシア併合への住民投票 ウクライナ4州の併合宣言 ウクライナ東部・南部4州の併合について ヘルソン州 ザポロージェ州 ドネツク人民共和国 ルガンスク人民共和国 戦争犯罪 ウクライナ人大量虐殺 児童拉致 ロシアの濾過キャンプ ロシアの拷問部屋 性暴力 ウクライナ産穀物の窃盗 戦闘序列 ロシア 陸軍 義勇大隊 海軍 海軍歩兵 黒海艦隊 航空宇宙軍 空挺軍 特殊作戦軍 GRU スペツナズ 国家親衛隊 第604特殊任務センター SOBR OMON カディロフ軍団 内務省 警察 FSB 国境警備隊 アルファ部隊 ストームZ ワグネル・グループ ルシッチ・グループ ドンバス人民軍 スパルタ大隊 ソマリア大隊 南オセチア共和国軍 ベラルーシ共和国軍  ウクライナ 陸軍 海軍 海兵隊 空軍 空中機動軍 特殊作戦軍 領土防衛隊 外国人軍団 独立特殊任務大隊 国防省情報総局 第10特殊任務支隊 内務省 国家親衛隊 第12特務旅団 国境警備隊 第10機動国境支隊 第15機動国境支隊 国家警察 特殊任務巡回警察 KORD リュート旅団 SBU アルファ部隊 義勇兵大隊 右派セクター 義勇軍団 カストゥーシュ・カリノーウスキ連隊 ジョージア軍団 自由ロシア軍団 ロシア義勇軍団 パホニア連隊 チェチェン・反カディロフ派 ジョハル・ドゥダエフ大隊 シェイク・マンスール大隊 ノルマン旅団 カナダ・ウクライナ旅団 関連民間組織 ウクライナIT軍 アノニマス ベラルーシ反体制派 NAFO ベルジャーンシク・パルチザン軍 国民共和国軍 ロシア帝国運動
影響・反応	国際社会の反応 各国の反戦・抗議運動 ノーベル賞受賞者たちの抗議 SWIFTからの排除 国際ブランドカードからの排除 世界的エネルギー危機 ロシアを支持・賛同する動き ウクライナ難民危機 日本における避難民受け入れ ベラルーシ鉄道戦争 イランの関与 国際宇宙ステーションへの影響 ロシア・ウクライナ和平交渉 ウォロディミル・ゼレンスキーの演説 日本国会演説 ウォロディミル・ゼレンスキーの訪米 ウォロディミル・ゼレンスキーの訪英 ウォロディミル・ゼレンスキーのヨーロッパ訪問 ジョー・バイデンのウクライナ訪問 岸田文雄のウクライナ訪問 ルガーノ宣言 時代の転換点演説 ウクライナ復興会議 EU軍事支援ミッション ウクライナの地名の呼称変更 ウクライナ防衛コンタクトグループ ラムシュタイン空軍基地会議 経済的影響 ロシア・EUガス紛争 ロシア債務不履行 環境への影響 原子力発電所への影響 ユーロビジョン・ソング・コンテスト2022 ユーロビジョン・ソング・コンテスト2023 第45回世界遺産委員会 鉄の外交 ロシア外交官の追放 ウクライナへの軍事援助の一覧 国際連合 総会 第11回緊急特別総会 安全保障理事会 決議2623 黒海穀物イニシアティブ アメリカ合衆国 大統領令14071号 レンドリース法 タスクフォース・クレプトキャプチャー ウクライナ安全保障支援イニシアティブ ロシア国内 反戦・抗議運動 Нет войне! あなたは8年間どこにいたのか? 聖ゲオルギー・リボン グリーンリボン そして今、ベラルーシへの攻撃がどこから準備されていたのかをお見せします ロシアはウクライナに対して何をすべきか ウクライナの生物兵器陰謀論 平和と秩序のための救済委員会 ベラルーシとロシアでのパルチザン運動 ロシアの実業家不審死 非友好的な国と地域のリスト ロシアの動員令 受刑者部隊 ロシア人の亡命 チェチェンの関与 トヴェリ州エンブラエル・レガシー600墜落事故 ウクライナ国内 ウクライナ・サイレンアラート メディアセンター・ウクライナ スターリンク衛星通信サービス 破壊されたロシアの軍事装備展 レーニン像の取り壊し プーシキン記念碑の取り壊し 祖国記念碑の旧ソ連国章撤去 ロシア製品不買運動 ロシアへの協力 我々はロシアと共に 関連用語 反露 親露 ウクライナに栄光あれ! キエフの幽霊 ロシアの軍艦よ、くたばれ Z (軍隊符号) プトラー 白青白旗 聖ジャベリン バイラクタル (曲) パトロン (犬) ウクライナの英雄都市 投降ホットライン ウクライナ支援疲れ キーウのマドンナ 赤い旗を持つおばあさん 破壊された 構造物 ロシア 揚陸艦サラトフ 巡洋艦モスクワ（黒海艦隊旗艦） 航洋曳船ワシリー・ベフ 潜水艦ロストフ・ナ・ドヌー  ウクライナ イヴァンキフ歴史・地方史博物館 生神女就寝スヴャトヒルシク大修道院 ザヴォリチの聖ヘオルヒー教会 オデッサのヴォロンツォフ宮殿 ルーツィク空軍基地 キエフテレビ塔 An-225 北クリミア運河 アゾフスタリ製鉄所 アントノフスキー橋 指揮艦ドンバス 哨戒艇スラヴャンスク カホフカ水力発電所
人物	ロシア 首脳 ウラジーミル・プーチン（大統領） ミハイル・ミシュスチン（首相） セルゲイ・ラブロフ（外相） 指揮官 セルゲイ・ショイグ（国防相） ワレリー・ゲラシモフ（参謀総長、2023年1月よりウクライナ侵攻軍総司令官） オレグ・サリュコフ（陸軍総司令官） ヴィクトル・アフザロフ（航空宇宙軍総司令官、2023年10月20日任命） アレクサンドル・モイセエフ（海軍総司令官、2024年4月任命） セルゲイ・ピンチュク（黒海艦隊司令官、2024年4月任命） アレクサンドル・コルパチェンコ（海軍歩兵司令官） ミハイル・テプリンスキー（空挺軍司令官、2022年6月16日任命） イーゴリ・コスチュコフ（GRU局長） ヴィクトル・ゾロトフ（国家親衛隊司令官） アレクサンドル・ボルトニコフ（FSB長官） ウラジーミル・クリショフ（国境警備隊司令官） 元 セルゲイ・スロヴィキン（元航空宇宙軍総司令官、2022年10月-2023年1月ウクライナ侵攻軍総司令官、2023年8月22日解任） ニコライ・エフメノフ（元海軍総司令官、2024年3月解任） アンドレイ・セルジュコフ（元空挺軍司令官、2022年6月16日解任） イーゴリ・オシポフ（元黒海艦隊司令官、2022年8月19日解任） ビクトル・ソコロフ（元黒海艦隊司令官（2024年3月解任） アレクサンダー・ズラブリョフ（元西部軍管区司令官、2022年6月解任） アレクサンドル・ドヴォルニコフ（元南部軍管区司令官、2022年4月-5月ウクライナ侵攻軍総司令官、2023年1月解任） ゲンナジー・ジトコ（元東部軍管区司令官、2022年5月-10月ウクライナ侵攻軍総司令官） その他 ドミトリー・ペスコフ（大統領報道官） マリア・ザハロワ（外務省報道官） イゴール・コナシェンコフ（国防省報道官） ウラジーミル・メジンスキー（大統領補佐官） ドミートリー・メドヴェージェフ（安全保障会議副議長、前大統領） アレクサンドル・ドゥーギン（思想家） 死者 オクサナ・バウリナ（3月23日） ダリア・ドゥギナ（8月20日暗殺） エフゲニー・プリゴジン（ワグネル・グループ創設者、2023年8月23日事故死） ドミトリー・ウトキン（ワグネル・グループ軍事部門責任者、2023年8月23日事故死） ウラドレン・タタルスキー（2023年4月2日） 高級将校 マゴメド・トゥシャエフ（2月26日） アンドレイ・スホベツキー（2月28日） コンスタンティン・ジゼフスキー（3月5日以前） ウラジーミル・ゾガ（3月5日） アレクセイ・ハサノフ（3月5日） ヴィタリー・ゲラシモフ（3月7日） アンドレイ・コレスニコフ（3月11日） オレグ・ミチャーエフ（3月15日） アンドレイ・モルドヴィチェフ（3月16日） セルゲイ・スハレフ（3月17日） アンドレイ・パリー（3月19日） アレクセイ・シャロフ（3月19日） ヤコフ・レザンツェフ（3月25日） カナマト・ボタシェフ（5月22日） ロマン・クトゥーゾフ（6月5日） オルガ・カチュラ（7月29日）  ウクライナ 首脳 ウォロディミル・ゼレンスキー（大統領） デニス・シュミハリ（首相） ユリヤ・スヴィリデンコ（第一副首相） ミハイロ・フェドロフ（副首相・DX相） オリハ・ステファニシナ（欧州・欧州大西洋統合担当副首相） ドミトロ・クレーバ（外相） エミネ・ジェパル（外務第一次官） オレーナ・ゼレンシカ（ファーストレディ） 指揮官 ルステム・ウメロウ（国防相、2023年9月6日任命） イゴール・クリメンコ（内務相） セルヒイ・シャプタラ（参謀総長） オレクサンドル・シルスキー（総司令官、2024年2月8日就任） ユーリー・ソドル（統合軍司令官） オレクシー・ネイツパパ（海軍司令官） ミコラ・オレシチュク（空軍司令官） マキシム・ミルゴロドスキー（空中機動軍司令官） イーホル・タンチューラ（領土防衛隊司令官、2022年5月15日任命） セルヒイ・ルパンチュク（特殊作戦軍司令官、2023年11月3日任命） オレクサンドル・ピブネンコ（国家親衛隊司令官、2023年7月8日任命） セルヒー・デイネコ（国境警備隊司令官） キリーロ・ブダノフ（国防省情報総局局長） イヴァン・ヴィヒヴスキー（国家警察長官） ヴァシーリー・マリューク（SBU長官、2022年7月18日任命） 元 オレクシー・レズニコウ（元国防相、2023年9月5日解任） ハンナ・マリャル（元国防次官、2023年9月18日解任） ヴァレリー・ザルジニー（元総司令官、2024年2月8日解任） ユーリー・ハルシュキン（元領土防衛隊司令官、2022年5月15日解任） グレゴリー・ガラガン（元特殊作戦軍司令官、2022年7月25日解任） ヴィークトル・ホレンコ（元特殊作戦軍司令官、2023年11月3日解任） デニス・モナスティルスキー（元内相、2023年1月18日に事故死） セルヒイ・ナエフ（元統合軍司令官、2024年2月解任） ユーリー・レビド（元国家親衛隊司令官、2023年7月8日解任） イワン・バカノフ（元SBU長官、2022年7月17日解任） 死者 アンドリー・イワシコ（2月24日） ヴィタリー・スカクン（2月24日） オレクサンドル・オクサンチェンコ（2月25日） イリーナ・ツビラ（2月25日） イェウヘン・マリシェフ（3月1日） オレクサンドル・クリク（3月1日） ヴァレリー・チビネエフ（3月3日） パブロ・リー（3月6日） ユーリイ・プリリプコ（3月7日） ユーリヤ・ズダノフスカ（3月8日） オレクサンドル・コーパン（3月13日） マクシム・レヴィン（3月13日以降） ミコラ・クラフチェンコ（3月14日） オクサナ・シュヴェッツ（3月17日） アルテム・ダツィシン（3月17日） ボリス・ロマンチェンコ（3月18日） オレクサンドル・ククルバ（7月26日） オレクサンドル・マツィエウスキー（12月30日） その他 アレクサンドル・ルカシェンコ（大統領） デニス・プシーリン（首長） レオニード・パセチニク（首長） ラムザン・カディロフ アナトリー・ビビロフ 死者 ブレント・ルノー（3月13日） マンタス・クヴェダラヴィチュス（4月2日）